专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”启幕
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来源：行业报告研究院
11月28日，2025分析师大会暨第七届新浪财经最佳分析师颁奖盛典隆重召开。东方港湾董事长但斌主旨演讲“不要辜负一个伟大的时代”
下面是演讲的全部内容，我们独家整理：
不要辜负一个伟大的时代
各位新浪分析师大会的年轻朋友们，大家好！
非常高兴能来到这里，看到台下这么多年轻的面孔，我内心感慨万千。这让我想起了1998年，那时我还在军方的研究所工作。今天，在这里我还遇到了许多当年的老同事，时光飞逝，恍如昨日。
从在研究所做研究，到后来进入资产管理行业，再到自己创业，我亲身经历了好几个时代的变迁。我内心最深的一个感慨是：人生苦短，时光飞逝，我们绝不应辜负自己的人生。
所以，今天我想从一个投资人的视角，和大家分享我最想说的一句话，这也是我本次演讲的主题——不要辜负一个伟大的时代。
那么，从投资的角度来看，我们正处在一个怎样的伟大时代呢？
历史的回响：技术进步是财富增长的唯一密码
首先，我想提出一个核心观点：在我们每天接触的纷繁复杂的经济噪音中——无论是对经济衰退的担忧，还是对利率波动的焦虑——真正驱动人类社会财富增长的根本动力，只有一个，那就是技术进步。
让我们回顾一下过去几十年的历程。
这是纳斯达克指数从1971年到今天的走势图。在这54年的长河中，我们经历了亚洲金融危机、上世纪六七十年代的高通胀时期，以及各种各样的经济变化。但你清晰地看到，那条向上飞驰的曲线，其背后真正的引擎，始终是技术革命。
我们刚刚经历的三大技术浪潮，就是最好的证明：
电子时代 互联网时代 移动互联网时代每一个时代，都蕴藏着足以改变命运的巨大机遇。
让我们量化一下这种机遇的价值。在以1980年苹果上市为标志的电子时代（1966-1981年），即便当时处在利率极高的环境，纳斯达克指数依然上涨了 6.5倍。
再让我们深刻地复盘一下移动互联网时代。我的公司东方港湾成立于2004年。如果我们当时能够清晰地预见到，一个波澜壮阔的移动互联网时代即将来临，我们只需要做一个极其简单的战略抉择：把我们所有的钱换成港币，买入腾讯，然后持有至今。结果会是怎样？大约是六七百倍的回报。
历史的轨迹清晰地告诉我们，伟大的财富总是在时代的浪潮之巅诞生。而面对机遇，我们又该如何做出正确的选择呢？
战略的岔路：选择比努力更重要
在投资的世界里，有一个残酷的真相，那就是：选择，远比努力更重要。
我想用一个鲜明的国际对比，来揭示全球视野和战略抉择的决定性力量。
想象一下。时间回到1990年代，日本经济如日中天。你是一家管理着100亿日元的日本资产管理公司。现在，一个将定义未来三十年的选择摆在你面前。
路径一：坚守本土 你选择在接下来的35年里，始终将资产投资于日本国内。这是一个不幸错过了互联网和移动互联网两大浪潮的经济体。结果如何？35年过去了，日经指数名义上上涨了30%。但别忘了汇率，35年前，1美元兑80日元，而今天是1美元兑150日元。综合算下来，你的资产实际上是亏损的。
路径二：全球视野 假设你当时具备全球眼光，做了一个简单的决定：将100亿日元换成美元，投向美国市场，哪怕只是最笨的方法——买入纳斯达克指数。结果是惊人的：在过去的35年里，纳斯达克指数上涨了整整51倍！你的100亿，会变成5100亿。
这个对比带给我一个核心的投资哲学：“投资要去大海里打金鱼，不要在烂泥塘里挖泥鳅。” 很显然，过去35年的日本市场，就是一个典型的“烂泥塘”。
历史的教训和清晰的对比，为我们今天如何面对新时代提供了宝贵的指引。那么，我们眼前的“大海”又在哪里？
AI新纪元：一个波澜壮阔的伟大时代
我们正处在一个堪比“瓦特蒸汽机”时刻的全新纪元——人工智能（AI）革命。
此刻，很多人认为AI已经有泡沫了。但我想说，这种看法可能失之短浅。
腾讯在2004年上市，那已经是互联网时代的中后期，但它依然创造了六七百倍的回报。
巴菲特在2016年才开始投资苹果，那也是移动互联网时代的中后期，但他依然获得了十倍的回报。
所以，今天的AI热潮不是泡沫，而是刚刚开始。我们必须养成一种习惯，以20年、30年的产业跨度来思考投资，才有可能抓住真正的大机会。
而投资最难的，是王阳明所说的“知行合一”。有了认知，更要有行动。
我们在复盘2004年时想：“我们本应该把所有钱买成腾讯。”这是我们学到的昂贵一课。那么，当2022年人工智能时代来临时，我们应该怎么做呢？东方港湾做了一个简单的战略抉择：我们把所有的钱换成美金，去买以英伟达为首的美国公司。 这是我们用行动去弥补当年的遗憾。
我们相信，持仓本身就是你对这个世界的一种描述。 它反映了你如何看待这个世界，以及你如何为未来下注。
过去两年，英伟达一直是我们的第一大重仓股。
今年年初，当许多人还在担心AI对谷歌的冲击时，我们的研究团队发现，AI对谷歌的业务实际上是巨大的推动作用。于是，我们果断地将其加仓至第二大重仓。
随后我们看到，巴菲特的伯克希尔、段永平先生，都不约而同地加仓了谷歌。伯克希尔的行动尤其重要，它就像一个和尚，拿起一口很粗的钟“铛”地一下敲响了，告知了全世界。
这个世界其实非常、非常残酷。我们正在见证一场极其激烈的巨头之战，这是一场任何巨头都不能输、也输不起的战争。亚马逊今年的研发投入是1250亿美金，谷歌是900亿美金，微软联合OpenAI的投入也达到千亿美金级别。它们都在全力以赴。
这场革命将彻底颠覆我们熟悉的世界：
未来形态：马斯克预测，五年内手机的形态可能就会消失。未来，你或许只需要戴上一副AI眼镜或一个耳环，说一句话，AI Agent就能帮你完成订机票这样复杂的任务。
垄断加剧：AI很可能带来比移动互联网时代更加集中的商业模式。未来，整个世界可能被少数几家公司所控制，它们的市值将大到你不可思议。
因此，我愿意重申我两年前的观点，并补充一个新的判断：
英伟达的市值很可能超过10万亿美元。不仅如此，谷歌很可能与英伟达并驾齐驱，共同达到这一量级。
我们正在亲历一个波澜壮阔的时代，其变革的深度和广度前所未有。
尾声：不要给自己留下遗憾
这个场景，让我想起了我的年轻时代。在互联网浪潮初期，我曾激动地动员朋友，说我们应该集资100万美元，去收购新浪、网易，去迎接那个伟大的时代。
今天，其实我已经到了被人称为“老灯”的年纪了，快了是吧。但是我的心，还像一个年轻人一样，对未来充满着期待和激情。
对我这一代人而言，这很可能是我们人生中最后一次这样大的机会了。20年后，我们就80岁了。所以，我们必须全力以赴，不给自己留下任何遗憾。
对在座的各位年轻分析师而言，你们的人生未来可能还会经历好几个伟大的时代。但眼前这个，是你们绝对不容错过的辉煌起点。
我想引用《钢铁是怎样炼成的》中，保尔·柯察金那段著名的话来结束今天的演讲：
“人最宝贵的东西是生命。生命对人来说只有一次。因此，人的一生应当这样度过：当他回首往事的时候，不因虚度年华而悔恨，也不因碌碌无为而羞愧。”
让我们把这段话，作为我们共同的座右铭。
谢谢大家，让我们一起，不要辜负这个伟大的时代！
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责任编辑：宋雅芳
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