专题：A股震荡上行站稳4000点 均衡配置把握结构性机会
A股市场正在掀起一场前所未有的分红变革浪潮。
21世纪经济报道记者梳理发现，截至11月10日17时，2025年已有25家三季报净利润超30亿元的上市公司打破惯例，推出上市以来的首次中期分红方案，这批“新晋分红生力军”合计派发现金红利高达693.87亿元，平均每家分红27.75亿元。
这一现象背后，是监管政策与市场生态协同发力的显著成果。从行业分布看，能源、制造、金融等领域龙头企业成为此次变革的先行者——中国神华以194.71亿元分红领跑，兴业银行和工业富联紧随其后，三者分红总额占据25家企业总规模的半壁江山。
更值得关注的是，中期分红正在成为优质企业的“新标配”。根据Wind数据，2025年三季报利润超30亿元的207家公司中，超半数实施了中期分红，这一比例较三年前飙升近六倍。
受访人士分析指出，这批长期盈利却从未中期分红的企业集体“转身”，标志着A股股东回报机制进入新阶段。在政策持续引导下，上市公司正从“能分则分”向“应分尽分”转变，资本市场投资端与融资端的平衡发展迎来里程碑。
25家高利润企业首度中期分红，龙头领衔
加大中期分红力度、实施一年多次分红，是监管层持续鼓励的方向。在监管部门引导下，上市公司分红意愿显著增强。
过去，上市公司分红主要以年报分红为主，进行半年报分红、三季报分红等中期分红的企业相对少见。如今，在年报分红之外开展中期分红，正成为越来越多上市公司的新标配。
高利润上市公司往往具备更强的分红能力。21世纪经济报道记者根据Wind数据梳理发现，近两年来，A股市场中选择中期分红的公司数量实现跨越式增长。
以三季报净利润超百亿元的上市公司群体为例，2023年73家净利润超百亿企业中，仅10家实施中报分红，且无公司进行三季报分红。到2024年，这一格局发生显著变化：72家净利润超百亿企业中，实施中期分红的企业增至49家（含44家中报分红和7家三季报分红），其中迈瑞医疗、陕西煤业两家公司更实现中报与三季报分红并行。2025年该趋势持续强化，80家净利润超百亿企业中，58家实施中期分红（含53家中报分红和5家三季报分红），中期分红企业占比达72.5%，较2023年实现大幅提升。
如果将利润指标调低至三季报利润30亿元以上，上市公司中期分红比例提升同样明显。2025年，207家三季报净利润超过30亿元的公司中，117家官宣进行中期分红（其中中报分红105家，三季报分红14家，迈瑞医疗及分众传媒实现中报及三季报分红并行），占比56.52%，显著高于2024年的46.97%和2023年的9.5%。
值得注意的是，上述117家官宣中期分红的上市公司中，25家是上市以来首次实施中期分红（中国核电、药明康德、中国神华曾进行特殊分红），25家公司合计派发现金红利693.87亿元，平均每家分红27.75亿元。
这些首次中期分红的上市公司中，不乏市值与净利润可观的龙头公司，典型如中国神华与工业富联。截至11月10日盘前，中国神华总市值高达8528.63亿元，2025年三季报净利润达469.22亿元；今年8月，中国神华刚刚官宣收购13家能源资产，开启一场央国企主导的“万亿巨头孵化行动”。
工业富联则是股价增势迅猛的民营企业代表，其2025年初总市值尚为4271.62亿元，截至11月10日盘前已升至1.44万亿元。
今年中报，中国神华与工业富联推出上市以来的首次中期分红，分红总额分别高达194.71亿元和65.5亿元。
银行是上市公司分红主力，作为银行之一的兴业银行也于今年推出上市以来的首次中期分红，总规模高达119.57亿元。兴业银行与中国神华、工业富联共同构成年内首次分红上市公司中分红总额前三，三者分红之和占总分红的54.73%。
这一变化轨迹清晰显示，在监管引导和市场机制共同作用下，上市公司通过提高分红频次与投资者分享发展成果的意愿明显增强。特别是行业龙头企业率先加大中期分红力度，对市场形成良好示范效应，有助于进一步完善资本市场投资端建设，提升A股市场整体吸引力。
三季度百亿净利润企业中期分红图谱，谁在缺席？
当越来越多上市公司主动推出中期分红计划之际，哪些高利润企业尚未加入这一行列？
记者根据Wind数据梳理发现，2025年三季报净利润超100亿元的A股上市公司共80家，其中58家已进行半年报分红或三季报分红（53家半年报分红，5家三季报分红），另有22家未进行任何中期分红。
这些尚未实施中期分红的上市公司行业分布相对集中，以金融、建筑和电力等资本密集型行业为主。
对于这些尚未分红的高利润企业，应如何客观看待？据受访人士分析，首先，这些企业虽未进行中期分红，但均已推出年度分红计划，具有稳定的分红传统，只是在分红频次上有待提升。
其次，这些企业只是截至目前尚未推出中期分红计划，后续仍存在实施中期分红的可能性。特别是在当前大量高利润上市公司相继推出中期分红计划，以及监管层一再倡导一年多次分红的大环境下，尚未进行中期分红的上市公司可能面临一定的市场压力，这股压力或将促使它们在明年加大分红频次，逐步推出中期分红计划。
与此同时，受访人士强调应理性看待上市公司分红行为。“不能简单地以是否分红作为评判公司好坏的唯一标准。关键在于公司留存利润的运用效率。如果资金能被用于高回报率的再投资，从而推动公司未来业绩增长和市值提升，这比简单的现金分红对股东的长期回报可能更高。投资者需要甄别公司是‘无钱可分’还是‘有钱要为未来而战’。”
分红新政进化论：精准施策重塑市场生态
政策层面正在深刻推动A股分红生态发生变革。2024年新“国九条”及配套政策将分红要求从监管引导升级为刚性约束后，2025年一系列新政持续加码，推动分红机制进一步优化。其中最具影响力的规定是：对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示（ST）等，这一政策倒逼上市公司提升分红动力。
值得注意的是，2025年金融街论坛发布了一系列推动中长期资金入市的政策，明确提出“推动各类专业机构投资者建立健全三年以上长周期考核机制”，此举旨在引导资金关注上市公司长期分红能力，形成价值投资良性循环。2025年10月，证监会正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，倡导“注销式回购”和一年多次分红，从回报端增强投资者的获得感和安全感。与此同时，证监会2025年系统工作会议明确将“加大上市公司分红、回购激励约束”作为年度重点工作，为分红制度的持续完善提供了政策保障。
受访人士指出，随着2025年深化创业板改革的推进，资本市场对新产业、新业态、科技创新的支持力度将进一步加大，为未来分红生态注入新活力。应实施差异化引导，对科技创新企业鼓励利润再投入，对成熟期企业则支持提高分红比例，这种精细化施策正成为2025年分红政策的重要特征。
从“软约束”到“硬指标”，再到2025年的“精准施策”，A股分红制度演进正在经历从量变到质变的过程。在政策持续引领下，上市公司分红行为逐步从被动合规转向主动规划，一个更加成熟、理性的分红生态体系正在加速形成。
（作者：崔文静,实习生张长荣 编辑：张星）
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